Determinantes da política de distribuição de dividendos das PME não cotadas no contexto Português

Abstract

O estudo da política de dividendos é um dos temas sobre os quais os investigadores mais se têm debruçado, desenvolvendo na área das finanças empresariais estudos empíricos e teorias que ainda hoje se destacam pela falta de consenso existente, sendo evidentes as lacunas na literatura sobretudo acerca das micro, pequenas e médias empresas sem títulos admitidos à cotação. O principal objetivo desta dissertação é o de estudar os determinantes das políticas de distribuição de dividendos no contexto das PME em Portugal. O trabalho inclui uma revisão da literatura e uma abordagem empírica para que se tenha por base dados reais das empresas no período em estudo (2010-2017). A metodologia adotada seguiu um modelo de regressão linear múltipla, de dados em painel através do software econométrico STATA 15.1. A amostra é constituída por um painel de dados balanceado e foi definida como variável dependente o pagamento de dividendos, tendo sido testadas as seguintes variáveis independentes: os dividendos do ano anterior, o endividamento, as oportunidades de investimento, a dimensão, a rendibilidade e a idade das empresas. Os resultados sugerem a influência positiva do valor dos dividendos do ano anterior, da dimensão e da rendibilidade no montante de dividendos distribuídos pelas empresas, porém as variáveis endividamento, oportunidades de investimento e idade não seguem as linhas da literatura, pois não apresentam uma correlação estatisticamente significativa com a va riável dependente. Após algumas limitações, como a disponibilização restrita de dados que reduziu o número de hipóteses testadas, e também o facto de mais de metade das empresas da amostra não terem apresentado dados relativos à distribuição de resultados, foi possível concluir que os dividendos tendem a manter-se regulares, estando o pagamento de dividendos significativamente correlacionado com os resultados distribuídos no ano anterior, assim como com a rendibilidade e a dimensão das empresas.